内容提要

•当今科技巨头展现非凡韧性，屡次通过自我革新，将颠覆浪潮化为增长势能。

•AI将改变行业格局，推动科技行业进入多维竞争时代，战线延伸至基础设施、模型、应用、设备等各领域。

•老牌科技企业加码布局AI，巩固领先地位；新锐企业则通过加速融资，力争快速崛起。

•AI智能体、地缘政治、监管压力等因素加剧了不确定性，企业唯有灵活应变，方能驾驭变局。

作者信息

成鑫，贝恩公司全球合伙人、大中华区高科技业务主席

陈捷，贝恩公司全球合伙人

贝恩公司全球合伙人、大中华区高科技业务主席成鑫表示：“过去十五年，全球科技行业并未像历次技术革命那样频繁改朝换代，反而呈现出“强者恒强”的鲜明特征：一批市值领先的科技巨头凭借持续自我颠覆、前瞻布局与卓越的商业化能力，将一轮又一轮技术浪潮转化为增长势能。如今，生成式AI与AI智能体正以更快速度、更广范围重塑产业逻辑——它们不仅能够自动化越来越多的数字化任务，还可能重构软件、平台与用户入口的价值分配方式。这意味着，AI带来的不只是一次技术升级，更可能成为改写行业格局的关键变量。本文结合全球科技头部企业的最新表现，审视AI浪潮下科技行业竞争格局的演变。一方面，科技巨头正依托资本、算力、人才与生态优势持续巩固领先地位；另一方面，AI新锐企业也在模型、基础设施、应用和新入口等环节加速崛起。相较云计算时代，AI竞争已从局部突破走向全链条博弈，行业未来的关键，不仅在于AI是否会改变格局，更在于谁能率先定义规则、赢得下一轮增长。科技巨头和其他市场的领军者们历来善于驾驭技术变革浪潮，但这一次，生成式AI带来了全新的挑战。

正文

贝恩公司发布的《全球高科技行业报告》指出，全球市值排名前列的科技企业展现出非凡的韧性，将颠覆浪潮化为增长势能（《科技龙头的创新“变现”之道》）。全球市值排名前列的科技巨头稳居行业领导地位已有十五年有余，这与以往技术革新常导致行业洗牌的局面大不相同。究其原因，如今的科技巨头擅长自我颠覆、业务创新，能更好地驾驭技术变革浪潮。

AI会改变这一格局吗？生成式AI与AI智能体能够有效优化工作流程，并以前所未有的速度发展普及，成为了2020年代科技乃至更广泛领域的重要颠覆力量。观察全球领先科技企业的表现，有助于帮助我们研判：现有霸主能否继续稳坐头部位置，还是会迎来行业格局的重大转变？乍看之下，当前的价值创造模式与云计算兴起时如出一辙：既有亚马逊、微软、Alphabet、Meta、英伟达等巨头创造了巨额价值，同时也涌现出了一批充满活力的新锐企业，凭借成功的模型、工具与应用蓬勃崛起（图1）。

注：私营公司估值基于最近融资轮次；上市公司估值基于2025年9月3日市值。资料来源：S&P Capital IQ；Crunchbase

但AI创新的深度与广度远超云计算。如今，雄心勃勃的新锐企业吸引了大量关注与资金，向当今最具价值的科技企业发起正面挑战。云时代涌现的领军企业主要活跃于应用领域，而在AI时代，企业将在基础设施、模型、设备等更多环节展开激烈竞争。

AI时代的领跑者

目前，科技巨头已成为AI时代的领跑者，市场价值进一步向头部聚拢。前五大科技企业占据行业20强总市值的70%以上，较去年的65%有所攀升。自2023年1月以来，英伟达市值暴涨超800%；微软、亚马逊、Alphabet、苹果和Meta市值均突破2万亿美元。为了巩固市场地位，科技巨头不惜投入重金，大力布局AI基础设施、人才、模型与应用等领域（图2）。

图2

科技巨头加大对AI基础设施、平台和应用的资本投资

注：公司数据基于财年（亚马逊、Alphabet和Meta财年截至12月31日，微软财年截至6月30日）；预测值来自财报电话会议。资料来源：公司资本支出数据来自S&P Capital IQ及财报电话会议

同时，一批AI新势力正在迅速崛起。未上市的OpenAI估值高达3000亿美元左右，若上市将跻身行业15强之列。Anthropic的估值也突破600亿美元。此外，Glean、Anysphere、Mistral和Figure等AI新贵同样瞩目，估值从50亿至近400亿美元不等。CB Insights数据显示，2024年新晋科技独角兽（估值超10亿美元的初创企业）数量是2014年的20倍左右。

迈入多维度竞争时代

科技巨头之所以能通过多种方式实现投资变现，主要得益于全方位的布局：自建基础设施，自研AI模型（如谷歌Gemini或亚马逊Nova），定义平台标准，并在应用环节取得超额回报。

但在AI时代，竞争格局将发生变化，因为在AI产业链的各个环节，新锐企业正在向科技巨头发起攻势、抢占地盘。

•基础设施：Coreweave等初创企业提供面向AI和高强度GPU负载的GPU即服务基础设施，其延迟和成本往往低于传统云服务。英伟达等硬件龙头则着力打造“AI工厂”，即专为AI时代量身定制的高性能数据中心，从而巩固自身地位。各国政府也在大力建设本土基础设施，致力于加强主权AI能力。

•模型：OpenAI、Anthropic、Mistral等新锐势力快速崛起，背后的早期投资者中也不乏科技巨头的身影。这些初创企业证明，基础模型的创新绝非科技巨擘的专利。

•应用：应用仍将是创造最大新价值、涌现颠覆性企业的主要阵地。例如，2022年成立的Anysphere，凭借AI代码编辑器Cursor迅速赢得开发者的青睐，公司估值已达90亿美元。这再次表明，极致的产品体验依然能战胜科技巨头的产品。

此外，新锐企业与科技巨头在其他领域也展开了激烈竞争：

•设备：AI手机可能会打破智能手机市场的固有格局。比如，搭载Gemini的安卓手机，或是OpenAI与Jony Ive联手打造的设备，将会带来深远的影响。

•搜索：ChatGPT、Claude、Perplexity AI等聊天机器人正逐渐取代搜索引擎，成为新一代互联网入口。

•浏览器：Perplexity、OpenAI等推出的AI浏览器，可能会重燃上世纪90年代的浏览器大战。

老牌企业通过这些流量入口积累海量数据，反哺优化产品。而随着AI改变游戏规则，他们需要主动出击，进行自我颠覆。但他们必须行动迅速，因为新锐企业更加灵活、成本更低、行动敏捷。例如，估值超60亿美元、员工不足500人的Mistral，凭借扁平化的组织结构实现了快速迭代创新。

影响AI市场的不确定因素

除了新老势力的直接较量之外，多重影响因素也在不断发生变化，为市场环境增添了巨大的不确定性。

•AI智能体：这类系统能执行复杂工作流程、无需人工提示即可自主决策、并实现动态调整，可能会颠覆传统软件范式。传统应用厂商（如企业级SaaS服务商）的商业模式，或许会受到竞争对手端到端智能体解决方案的冲击。（如需了解更多信息，请点击超链）

•地缘政治：地缘政治紧张局势正在割裂全球科技供应链，尤其是在半导体与AI硬件领域。出口管制、投资限制、制裁等措施，迫使科技巨头重构全球战略，并面临关键市场准入的不确定性。

•监管压力：各国政府纷纷加大对科技巨头在数据隐私与AI安全方面的审查力度。许多国家大力发展主权AI，以减少对美国科技巨头的依赖，部分国家更希望培育本国AI企业巨头。

•量子计算：量子计算彻底改变了计算方式，可能会破解传统加密体系，并重新定义材料科学、物流与AI等领域的问题解决方式。在各国与企业竞逐“量子优势”的赛跑中，率先突破者有望在云计算、网络安全等领域实现弯道超车，超越现有科技巨头。量子计算何时能取得规模化推广的技术突破仍是未知数，而一旦初创企业或国家项目率先取得突破，势必会对老牌企业造成颠覆冲击。

对科技企业高管的启示

•老牌科技巨头：坚守成功之道。持续颠覆、勇于创新、广纳贤才，并通过收购与合作获取新能力。尽管行业各环节（模型、设备、浏览器、GPU即服务）的竞争加剧，但业务增长机会也会相应增加。

•传统科技企业：拥抱AI并拓展创新。从降本增效入手，立即展开行动。密切关注趋势，敢于颠覆自身业务。大力推进创新，并通过合作与收购增强能力。洞察客户需求，深耕客户关系，释放客户价值。

•颠覆/初创企业：认清与科技巨头竞争所需的投资量级。AI人才资源稀缺，必须制定明确战略，吸引并留住优秀人才。同时，探索更好满足客户需求的创新方法。每一次颠覆都能带来改写竞争格局的机会。

自从OpenAI推出首款聊天机器人以来，科技行业便立于这场颠覆浪潮的潮头，并随之奔涌向前。其他行业的跟进脚步虽然较慢，但AI所带来的颠覆性变革必将突破科技圈，渗透到更多行业中。无论身处哪个行业，先行者都将占据先发优势。