聚焦中国

【贝恩云课堂】观往知来:下半年我国私募股权市场如何破而后立?


自新冠疫情爆发后,一系列连锁经济反应对于我国私募股权市场产生了重要影响。伴随上半年延迟的交易逐渐恢复,展望今年下半年,我国私募股权市场能否迎来反弹?对于广大投资者,应当做好哪些准备把握战略机遇?


本期云课堂,我们特别邀请到了《2020年中国私募股权市场报告》两位作者:贝恩公司全球合伙人李承欢女士以及贝恩公司全球合伙人、大中华区私募股权和兼并收购业务主席周浩先生,共同探讨疫后我国私募股权市场发展趋势,总结疫后行业消费情况的变化,并给予广大投资者真诚而务实的建议。让我们一起来听课吧!

后蓝图抢先看

李承欢:非典疫情过后,投资活动在2003年第四季度开始反弹,尤其是受防疫隔离影响较大的行业的交易数量显著上升。因此,我们有理由相信随着新冠疫情结束,未来市场仍有各种战略机遇。贝恩预计,市场会在下半年出现反弹,使全年的交易数量比2019年下降约1%-5%,交易金额下降约15%-25%。一是很多交易推迟后,可能会在下半年达成;二是疫情会导致部分业绩和前景不错的企业急需现金流,产生新的融资需求;三是下半年会有一些新的项目出现。

周浩:尽管中国市场遭受不利影响,但从当前趋势来看,各行各业相继恢复,经济活动严重下滑不会持续太久。投资者仍应持续专注于如何在疫情之后成功破局。尽管当前宏观经济挑战持续冲击市场,但中国市场仍将逆势增长。

按照历史经验,疫情过后,投资活动是反弹还是下滑?形成该现象的原因有哪些?


行业变化新洞察

李承欢:投资行为应根据疫情后行业消费变动状况酌情调整。基于消费行为的不同变化趋势,贝恩总结了六种类型及代表行业。

> 第一类:短期受创,长期发展受阻(例如:部分传统零售商)

> 第二类:短期受损,随着整体经济企稳相应恢复(例如:餐饮服务、快递、物流、交通运输、酒店和旅游业、传统零售和商业地产)

> 第三类:短期需求被压抑,未来将迎来报复性消费,促进反弹(例如:服装和美妆、酒精饮料、家用电器)

> 第四类:短期需求激增,长期将下滑(例如:个人电脑和显示器)

> 第五类:短期需求激增,长期回归到疫前水平(例如:杂货和日用品、包装食品)

> 第六类:短期获利,投资者将密切跟踪特定垂直行业中可能发生的结构性变化(例如:数字医疗、互联网保险、线上娱乐、电商和远程通讯工具)

周浩:从2019年的私募交易情况来看,互联网和高科技行业依然是私募股权交易的支柱,医疗行业的交易数量也有所提升。贝恩看好服装和美妆、酒精饮料、家用电器行业,由于这些消费需求被压抑,在疫情后将将迎来报复性反弹;数字医疗、互联网保险、线上娱乐、电商和远程通讯工具等特定垂直行业也值得投资者密切跟踪,以挖掘可能发生的结构性变化带来的投资机遇。

不同的行业在疫后会面临哪些改变?通常情况下,哪些行业更加受到资本的青睐?


投资原则知多少

李承欢:对于广大投资者,理解并运用“8020原则”是非常关键的,即80%的优异投资回报来自于严谨执行适合基金的“制胜因素”和“警告信号”原则,另外20%与低迷时期的特殊举措相关。

周浩:整体宏观环境对各个被投标公司的影响是非常巨大的。疫情爆发后,需要对2020年的业务、财务预测,包括未来三年的预测进行重估。从数据上看,市场已经进入调整期,中国的私募股权市场在过去十年处于快速成长期,没有经历过类似美国、欧洲等市场数十年历史中的几次周期性波动。从全球市场来看,其实往往在这样大型危机的时候投入的交易,其回报比平时高很多。因此,投资者可以寻找市场低迷期的“璞玉”,大胆投资有潜力、有前途的公司。

进行私募股权投资时,投资者应当遵循哪些原则和方法?