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【贝恩观点】中国私募股权市场交易量价齐跌,新冠疫情后或将迎来机遇

贝恩公司《2020年中国私募股权市场报告》总结了新冠疫情过后消费行为的六种变化趋势以及对应行业,投资者可以酌情调整投资行为。


4月16日,贝恩公司发布《2020年中国私募股权市场报告》。适逢特殊时期,贝恩公司首次采用Zoom软件的视频会议功能召开线上新闻发布会,向50多家国内外媒体“云”呈现中国私募股权市场的最新动态。


贝恩公司全球合伙人 李承欢女士


贝恩公司全球合伙人、大中华区私募股权和兼并收购业务主席 周浩先生


报告表明,由于宏观经济疲软,2019年中国私募股权市场在多个层面出现萎缩:交易额和交易量均出现下滑。其中,交易额超过10亿美元的交易受到显著影响,而交易额超过1亿美元的交易总数下跌了32%,导致平均交易规模整体缩水22%。同时,公开市场表现低迷且波动性上升,致使退出交易额有所下降,由于监管力度保持严格,人民币基金融资进一步缩水。


虽然2019年市场整体出现下滑,报告显示,成长型交易的占比在一些大型交易的推动下持续提升。与此同时,收购型交易额占比继续下跌。互联网和高科技行业依然是私募股权交易的支柱,医疗行业的交易数量也有所提升。

贝恩公司全球合伙人,本报告联合作者李承欢表示:“在过去九年,中国私募股权市场迅速崛起,是亚太区取得巨大成功的市场之一。但是现在,投资者察觉到市场正在遭受振荡冲击,我们在当年非典爆发时曾观察到类似的情况。非典疫情过后,投资活动在2003年第四季度开始反弹,尤其是受防疫隔离影响较大的行业的交易数量显著上升。因此,我们有理由相信随着新冠疫情结束,未来市场仍有各种战略机遇。”


由于新冠肺炎疫情,2020年第一季度,中国私募股权市场持续萎缩。根据报告,该季度交易金额和数量较2019年同期分别下降了55%和7%。由于相关隔离措施可能持续至少至4月底,因此市场萎缩带来的影响将延续至第二季度,对出行和工作效率的整体损伤亦然。基于上述影响,贝恩预计,2020年上半年的交易数量和金额与2019年同期相比会出现大幅度下降:2020年整年交易数量与已经处于低位的2019年相比将下降约1-5%,交易金额则下降约15-25%。


对标非典过后,中国私募股权市场的反弹动力来源于受影响最大的几个行业融资需求不断提升,加之延迟交易和新交易重合。贝恩认为,新冠疫情后的市场情况亦是如此,意味着2020年下半年的市场行情相对乐观——伴随上半年延迟的交易逐渐恢复,越来越多的企业因现金流压力产生融资需求,市场将迎来反弹。


贝恩公司全球合伙人,本报告联合作者周浩表示:”尽管中国市场遭受不利影响,但从当前趋势来看,各行各业相继恢复,经济活动严重下滑不会持续太久。投资者仍应持续专注于如何在疫情之后成功破局。尽管当前宏观经济挑战持续冲击市场,但中国市场仍将逆势增长。”


此外,投资行为应根据疫情后行业消费变动状况酌情调整。基于消费行为的不同变化趋势,贝恩总结了六种类型及代表行业(见图)。



新冠疫情过后消费行为出现变化的
六种类型及代表行业

> 第一类:短期受创,长期发展受阻(例如:部分传统零售商)

> 第二类:短期受损,随着整体经济企稳相应恢复(例如:餐饮服务、快递、物流、交通运输、酒店和旅游业、传统零售和商业地产)

> 第三类:短期需求被压抑,未来将迎来报复性消费,促进反弹(例如:服装和美妆、酒精饮料、家用电器)

> 第四类:短期需求激增,长期将下滑(例如:个人电脑和显示器)

> 第五类:短期需求激增,长期回归到疫前水平(例如:杂货和日用品、包装食品)


> 第六类:短期获利,投资者将密切跟踪特定垂直行业中可能发生的结构性变化(例如:数字医疗、互联网保险、线上娱乐、电商和远程通讯工具)


报告指出,被投企业的CEO需立刻采取行动以应对可能变局,武装自身,未雨绸缪,尤其是在消费者持续流向线上,本行业显露增长迹象之时。相关举措包括:以客户为中心,保护收入,稳定运营适应新常态,考虑采取紧急降本举措。


贝恩认为,在当前的颓势中不乏经济复苏的良机,但是,企业想在疫情之后屹立不倒、基业长青,应当深入理解新常态,尤其是数字化思维,并在当前的宏观经济下缜密规划,充分准备,专注聚焦,吃透市场,从而逆势前行,致胜中国,破浪远航。